Вертикальный календарный спред

Вертикальный календарный спред — это сложная торговая стратегия опционами, разработанная для использования различий в опционных премиях в разные даты истечения. Эта стратегия, обычно называемая просто “календарным спредом”, сочетает покупку и продажу опционов одного типа (коллы или путы) с разными датами истечения, но по одной и той же цене исполнения. Она часто используется для извлечения выгоды из временного распада и волатильности на рынке.

Базовая концепция

Вертикальный календарный спред обычно создается путем покупки долгосрочного опциона и одновременной продажи краткосрочного опциона того же типа и цены исполнения. Стратегия получает прибыль от разницы во временном распаде между двумя опционами. Поскольку опционы теряют свою внешнюю стоимость по мере приближения истечения, ближайший опцион будет распадаться быстрее, чем долгосрочный опцион, потенциально позволяя трейдеру получить прибыль от этой разницы.

Пример

Предположим, вы хотите инициировать календарный спред на акциях XYZ, которые в настоящее время торгуются по $100. Вы можете:

В этом примере ваша чистая стоимость (или дебет) для входа в календарный спред составляет $2 ($5, уплаченные за длинный колл, минус $3, полученные от короткого колла).

Компоненты вертикального календарного спреда

Купленный опцион (длинная нога)

Это долгосрочный опцион, который вы покупаете. Он выигрывает от более медленной скорости временного распада и потенциального увеличения подразумеваемой волатильности. Цель состоит в том, чтобы этот опцион сохранял больше стоимости со временем по сравнению с краткосрочным опционом.

Проданный опцион (короткая нога)

Это краткосрочный опцион, который вы продаете. Он выигрывает от более быстрого временного распада и, следовательно, теряет стоимость быстрее. План заключается в том, чтобы этот опцион истек бесполезным или со значительно сниженной стоимостью, позволяя трейдеру выкупить его дешевле или позволить ему истечь.

Ключевые факторы

Временной распад (Тета)

Тета измеряет скорость, с которой стоимость опциона уменьшается по мере приближения истечения. Календарные спреды в значительной степени зависят от разницы в тете между двумя опционами. Ближайший опцион будет иметь более высокую тету, что означает, что он будет терять стоимость быстрее по мере приближения истечения.

Волатильность (Вега)

Вега представляет чувствительность цены опциона к изменениям подразумеваемой волатильности. Календарные спреды выигрывают от увеличения подразумеваемой волатильности, особенно для долгосрочного опциона. Более высокая волатильность увеличивает опционную премию, потенциально приводя к большей прибыли.

Выбор цены исполнения

Выбор подходящей цены исполнения имеет решающее значение для успеха календарного спреда. Цена исполнения должна быть около текущей цены базового актива. Это обеспечивает более быстрый распад проданного опциона, в то время как купленный опцион сохраняет свою стоимость.

Риск и доходность

Ограниченный риск

Максимальный убыток для календарного спреда ограничен чистым дебетом, уплаченным для входа в сделку. Этот предсказуемый профиль риска делает календарные спреды привлекательными для трейдеров, управляющих своим риском.

Потенциал прибыли

Потенциал прибыли для календарного спреда теоретически неограничен, но реалистично ограничен ценой исполнения и ценовым движением базового актива. Максимальная прибыль обычно возникает, когда цена базового актива находится на уровне или около цены исполнения при истечении краткосрочного опциона.

Корректировка календарного спреда

Перекатывание позиции

Если цена базового актива движется неблагоприятно, трейдеры могут “перекатить” позицию. Это включает закрытие текущего календарного спреда и открытие нового с другими датами истечения или ценами исполнения, чтобы лучше соответствовать новым рыночным условиям.

Добавление ног

Иногда трейдеры добавляют дополнительные ноги к календарному спреду для корректировки профиля риска/доходности. Например, создание двойного календарного спреда путем добавления еще одного календарного спреда по другой цене исполнения.

Случаи использования

Нейтральный прогноз

Классический календарный спред является хорошим выбором, когда вы ожидаете небольшого движения базового актива. Стратегия получает прибыль от временного распада и минимальных колебаний цен.

Игра на волатильности

Трейдеры также используют календарные спреды для игры на волатильности. Например, вход в календарный спред перед значительным событием (таким как отчет о прибыли) и выход после. Увеличение подразумеваемой волатильности может увеличить опционную премию долгосрочного опциона, приводя к потенциальной прибыли.

Практические соображения

Ликвидность

Убедитесь, что выбранные вами опционы ликвидны. Высокая ликвидность означает более узкие спреды между ценами bid и ask, уменьшая проскальзывание и облегчая вход и выход из позиций.

Транзакционные издержки

Имейте в виду транзакционные издержки, поскольку календарные спреды включают несколько ног. Некоторые брокеры взимают более низкие комиссии за многоногие стратегии, поэтому выбирайте брокера соответственно.

Примеры брокеров

Заключение

Вертикальные календарные спреды — это универсальные и относительно низкорисковые стратегии опционов, которые могут быть прибыльными в различных рыночных условиях. Понимая роли временного распада, волатильности и выбора цены исполнения, трейдеры могут эффективно использовать календарные спреды для генерации дохода или хеджирования других позиций. Всегда учитывайте ликвидность и транзакционные издержки при выборе опционов для обеспечения эффективности стратегии.