Расчет доходности бескупонных облигаций

Бескупонные облигации, также известные как дисконтные облигации или облигации с глубоким дисконтом, выпускаются со значительным дисконтом к номиналу и не выплачивают периодические проценты (купоны). Вместо этого они погашаются по номиналу в дату погашения. Доходность бескупонных облигаций формируется из разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью, выплачиваемой при погашении.

Основы бескупонных облигаций

В отличие от стандартных облигаций, которые периодически выплачивают проценты, бескупонные облигации выплачивают инвестору номинал при погашении без промежуточных процентных платежей. Поскольку периодические выплаты отсутствуют, вся доходность облигации основана на росте цены между ценой покупки и номиналом.

Характеристики бескупонных облигаций

• Выпуск с дисконтом: бескупонные облигации продаются с дисконтом к номинальной (паритетной) стоимости.
• Единовременная выплата: облигация погашается по номиналу в дату погашения.
• Отсутствие риска реинвестирования: поскольку периодических выплат нет, инвестор не сталкивается с риском реинвестирования.
• Ценообразование на основе сложных процентов: рост цены отражает эффект начисления процентов по сложной ставке во времени.

Расчет доходности бескупонной облигации

Доходность бескупонной облигации, также известная как доходность к погашению (YTM), представляет собой внутреннюю норму доходности (IRR) по инвестиции. Это процентная ставка, которая уравнивает приведенную стоимость будущего денежного потока облигации (номинал при погашении) с ее текущей ценой.

Формула доходности бескупонной облигации

Доходность бескупонной облигации рассчитывается по формуле: [ YTM = \left( \frac{FV}{PV} \right)^{\frac{1}{n}} - 1 ] Где:

• ( YTM ) = доходность к погашению
• ( FV ) = номинальная стоимость облигации
• ( PV ) = приведенная стоимость (цена покупки) облигации
• ( n ) = количество лет до погашения

Пример расчета

Предположим, инвестор покупает бескупонную облигацию с номиналом $1,000, сроком погашения 5 лет и ценой $800.

[ YTM = \left( \frac{1000}{800} \right)^{\frac{1}{5}} - 1 ]

[ YTM = \left( 1.25 \right)^{0.20} - 1 ]

[ YTM = 1.045639 - 1 ]

[ YTM = 0.045639 \text{ или } 4.56\% ]

Таким образом, доходность к погашению этой бескупонной облигации составляет 4.56%.

Практические применения

Treasury STRIPS

Treasury STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities) - это тип бескупонных облигаций, выпускаемых Министерством финансов США. Инвесторы могут покупать отдельные процентные или номинальные компоненты казначейских бумаг как отдельные ценные бумаги.

Корпоративные и муниципальные бескупонные облигации

Многие корпорации и муниципалитеты выпускают бескупонные облигации как часть стратегий финансирования. Эти облигации полезны инвесторам, которые хотят зафиксировать будущий денежный поток без необходимости управлять реинвестированием процентов.

Риски и особенности

Процентный риск

Один из основных рисков для бескупонных облигаций - процентный риск. Поскольку дюрация бескупонной облигации равна ее сроку до погашения, ее цена крайне чувствительна к изменениям процентных ставок. При росте ставок цена бескупонных облигаций существенно падает, и наоборот.

Налоговые аспекты

Хотя бескупонные облигации не выплачивают периодические проценты, начисленные проценты (разница между ценой покупки и номиналом) облагаются налогом как “фантомный доход” для держателя облигации каждый год до погашения во многих юрисдикциях.

Кредитный риск

Если эмитент бескупонной облигации испытывает финансовые трудности или допускает дефолт, держатель облигации может не получить ожидаемую номинальную стоимость при погашении. Этот риск особенно актуален для корпоративных и муниципальных бескупонных облигаций.

Заключение

Бескупонные облигации предлагают уникальный набор преимуществ и рисков, обеспечивая инвестору предсказуемую будущую единовременную выплату без необходимости управлять реинвестированием купонов. Расчет доходности бескупонных облигаций прост и помогает оценить прибыльность инвестиций. Однако инвесторам следует учитывать связанные риски, такие как процентный риск и налоговые последствия.

Для более подробной информации о бескупонных облигациях инвесторы могут обратиться к надежным финансовым институтам, например к онлайн-платформе Министерства финансов США, здесь.

Бескупонные облигации остаются важным компонентом портфелей фиксированного дохода, обеспечивая диверсификацию и защиту от инфляции при правильном использовании в сочетании с другими инвестиционными стратегиями.