Стратегии доходности при нулевой границе

Введение

Стратегии доходности при нулевой границе — это инвестиционные методы, разработанные для генерации доходности в условиях, когда процентные ставки находятся на нулевом или близком к нулю уровне. Этот сценарий, часто называемый “нулевой границей”, создает уникальные вызовы и возможности для трейдеров и инвесторов. Традиционные инструменты с фиксированным доходом, такие как облигации, становятся менее привлекательными, поскольку их доходность находится на нулевом или близком к нулю уровне, что побуждает участников рынка искать альтернативные стратегии для генерации доходности.

Исторический контекст

Среда процентных ставок при нулевой границе — это не просто теоретическая возможность, а реальность, которая затронула несколько крупных экономик. Япония борется с околонулевыми процентными ставками с 1990-х годов во время своего продолжительного периода экономической стагнации. Аналогичным образом, после финансового кризиса 2008 года центральные банки Европы и Соединенных Штатов также снизили свои процентные ставки почти до нуля — тактика, применяемая для стимулирования экономического роста путем поощрения заимствований и расходов.

Фундаментальные концепции

Нижняя нулевая граница (ZLB)

Нижняя нулевая граница относится к ситуации, когда краткосрочные номинальные процентные ставки находятся на нулевом или околонулевом уровне, ограничивая способность центрального банка к дальнейшему снижению ставок для стимулирования экономики. Это ограничение создает значительные политические вызовы и вынуждает центральные банки рассматривать альтернативные денежно-кредитные инструменты, такие как количественное смягчение.

Политика отрицательных процентных ставок (NIRP)

В некоторых случаях центральные банки переходили на территорию отрицательных процентных ставок. Эта политика направлена на поощрение банков к увеличению кредитования путем наказания их за хранение избыточных резервов. Хотя NIRP может стимулировать экономическую активность, она также вносит сложности, такие как влияние на прибыльность банков и потенциальные диспропорции на финансовых рынках.

Основные стратегии

1. Арбитражные стратегии

Арбитражные стратегии включают использование ценовых различий для получения безрисковой прибыли. В условиях нулевой границы трейдеры ищут неэффективности в рыночном ценообразовании различных финансовых инструментов.

Арбитраж конвертируемых облигаций

Эта стратегия включает покупку конвертируемых облигаций и короткие продажи базового капитала. Цель — использовать неэффективность ценообразования между облигацией и акцией. Характеристики конвертируемых облигаций делают их менее чувствительными к изменениям процентных ставок, что делает эту стратегию особенно полезной в условиях нулевой границы.

Арбитраж слияний

Эта стратегия предполагает инвестирование в компании, участвующие в слияниях или поглощениях. Трейдеры покупают акции целевой компании и, если применимо, продают в короткую акции приобретающей компании. Это ставка на успешное завершение сделки, где возникают ценовые расхождения между торговыми ценами и условиями сделки.

2. Увеличение доходности

Стратегии увеличения доходности направлены на генерацию дополнительного дохода с помощью альтернативных методов и инструментов.

Продажа покрытых колл-опционов

Эта стратегия включает удержание длинной позиции в активе, таком как акции или ETF, и продажу колл-опционов на этот же актив. Продажа колл-опционов генерирует премиальный доход, обеспечивая дополнительную доходность помимо любых полученных дивидендов.

Продажа пут-опционов

Продажа пут-опционов включает получение премиального дохода путем согласия купить актив по заранее определенной цене, если опцион исполняется. Этот подход может предложить привлекательную доходность, но несет риск покупки актива по менее выгодной цене.

3. Спред-трейдинг

Спред-трейдинг включает открытие длинных и коротких позиций в двух разных, но связанных ценных бумагах для получения прибыли от “спреда” или разницы в движении цен.

Спреды внутренних процентных ставок

В этой стратегии трейдеры используют различия спредов между различными сроками погашения инструментов процентных ставок, таких как казначейские векселя, облигации и бонды. Это может включать открытие длинных позиций в краткосрочных инструментах при одновременной короткой продаже долгосрочных инструментов, если ожидается увеличение крутизны кривой доходности, или наоборот.

Международные спреды ставок

Эта стратегия включает открытие позиций на основе дифференциалов процентных ставок между различными странами. Трейдеры могут использовать дифференциал доходности между двумя странами, открывая длинную позицию по валюте или облигации страны с более высокой доходностью и короткую позицию по контрагенту с более низкой доходностью.

4. Альтернативные активы

В условиях нулевой границы традиционные активы с фиксированным доходом предлагают более низкую доходность, побуждая инвесторов искать альтернативные активы для генерации доходности.

Реальные активы

Они включают инвестиции, такие как недвижимость, сырьевые товары и инфраструктура. Эти активы могут генерировать доходность даже в условиях низких процентных ставок благодаря их внутренней стоимости и потенциалу генерации дохода.

Прямые инвестиции и долг

Инвестирование в прямые инвестиции и долг может предложить более высокую доходность, но сопряжено с более высоким риском и более низкой ликвидностью. Эти инвестиции не так тесно связаны с движением процентных ставок, что делает их привлекательным вариантом в сценарии нулевой границы.

5. Количественные стратегии

Количественные стратегии используют математические модели и статистические методы для выявления торговых возможностей и управления рисками.

Статистический арбитраж

Эта стратегия включает использование статистических моделей для выявления неэффективности ценообразования между связанными финансовыми инструментами. Трейдеры быстро используют эти расхождения, часто применяя высокочастотные методы торговли для быстрого исполнения.

Алгоритмы машинного обучения

Продвинутые алгоритмы машинного обучения могут прогнозировать движение цен, анализируя обширные наборы данных, создавая возможности даже в условиях низкой доходности. Эти алгоритмы постоянно адаптируются, обучаясь на новых данных, предлагая динамичные торговые стратегии, которые традиционные модели могут упустить.

Ключевые соображения

Управление рисками

Стратегии доходности при нулевой границе часто включают сложные инструменты и методы, требующие надежных практик управления рисками. Волатильность, риски ликвидности и риски контрагента особенно актуальны в этом контексте.

Регулятивная среда

Различные стратегии могут подвергаться различному регулятивному контролю. Соблюдение местных и международных норм имеет решающее значение для избежания штрафов и обеспечения долгосрочной жизнеспособности инвестиций.

Технологическая инфраструктура

Надежная технологическая инфраструктура необходима для эффективного исполнения многих стратегий нулевой границы. Системы должны быть способны обрабатывать большие объемы транзакций с минимальной задержкой, особенно для высокочастотных торговых стратегий.

Заключение

Стратегии доходности при нулевой границе предлагают набор инструментов методов, которые могут генерировать доходность в условиях, когда традиционные инвестиции с фиксированным доходом не справляются. Эти стратегии включают различные уровни риска, сложности и экспертизы, требуя от трейдеров постоянной эволюции и адаптации. Понимая исторический контекст, фундаментальные концепции и конкретные стратегии, трейдеры и инвесторы могут успешно преодолевать вызовы среды нулевой границы.

Ссылки