Издержки исполнения

Издержки исполнения - это совокупные затраты, понесённые при торговле сверх запланированной цены принятия решения. Эти издержки могут существенно снизить доходность стратегии, особенно для стратегий с высокой оборачиваемостью.

Компоненты издержек исполнения

Издержки исполнения включают спред между ценой покупки и продажи, комиссии и сборы. Они также включают проскальзывание от движения цены во время исполнения, рыночное воздействие от размера заявки и издержки задержки, когда заявки не исполняются немедленно.

Измерение издержек исполнения

Издержки реализации (Implementation Shortfall) - это распространённая методология, которая сравнивает цену принятия решения с конечной средней ценой исполнения. Другие бенчмарки включают среднюю цену, VWAP и TWAP. Последовательное измерение позволяет проводить сравнение между брокерами, стратегиями и рынками.

Факторы, определяющие издержки

Ликвидность, волатильность, размер заявки и срочность влияют на издержки. Издержки возрастают, когда рынок тонкий или когда размер заявки велик относительно доступной глубины. Агрессивные заявки исполняются быстрее, но обычно платят больший спред и оказывают большее воздействие.

Методы снижения издержек

Разделение крупных заявок, использование лимитных заявок и избегание неликвидных периодов могут снизить издержки. Адаптивные алгоритмы исполнения корректируют уровень участия в зависимости от доступной ликвидности. Непрерывный мониторинг помогает обнаруживать изменения в структуре издержек.

Заключение

Издержки исполнения могут уничтожить альфу, если их игнорировать. Измерение и управление ими необходимы для реалистичной оценки стратегии и прибыльности в реальной торговле.