Золотая акция

«Золотая акция» — это тип акции, которая предоставляет её держателю особые права голоса, позволяя осуществлять значительную степень контроля над компанией сверх того, что обычно пропорционально уровню владения долей. Эти особые полномочия обычно используются правительствами для сохранения контроля над приватизированными компаниями или в стратегических отраслях, где учитываются национальные интересы.

Определение и характеристики

Золотые акции — это уникальные финансовые инструменты, которые обычно обладают некоторыми из следующих характеристик:

  1. Право голоса: Золотая акция часто даёт право вето по критически важным решениям компании, таким как слияния, поглощения и изменения в структуре бизнеса.
  2. Сохранение права собственности: Правительства или государственные органы часто владеют золотыми акциями для сохранения влияния в приватизированных компаниях.
  3. Связь с национальными интересами: Эти акции обычно используются в отраслях, считающихся стратегически важными, таких как оборона, энергетика и инфраструктура.
  4. Непередаваемость: Золотые акции обычно непередаваемы, что означает, что особые права не могут быть проданы или переданы другому лицу.

Исторический контекст

Концепция золотой акции появилась в 1980-х годах, когда различные государства начали приватизацию государственных предприятий. Правительства использовали золотые акции как механизм сохранения контроля над критически важными отраслями, позволяя при этом частным инвестициям и рыночной эффективности укрепляться.

Пример: Великобритания

В Великобритании во время правительства Маргарет Тэтчер золотые акции часто выпускались в приватизированных коммунальных компаниях, таких как British Gas и British Telecom. Эти акции позволяли правительству Великобритании сохранять право вето на любые изменения, которые могли повлиять на национальную безопасность или обязательства по предоставлению публичных услуг.

Пример: Португалия

Правительство Португалии сохранило золотые акции в нескольких компаниях во время волны приватизации в 1990-х годах. Например, в энергетической компании EDP (Energias de Portugal) государство сохранило золотую акцию для обеспечения контроля над значительными решениями, влияющими на энергетическую безопасность страны.

Правовая и регуляторная среда

Правовая база, регулирующая золотые акции, может быть сложной и варьируется в зависимости от юрисдикции. Однако золотые акции часто становились предметом правовых споров, особенно в Европейском союзе (ЕС). ЕС имеет строгие правила рыночной конкуренции и государственной помощи, что привело к нескольким громким делам, в которых оспаривались золотые акции государств-членов.

Решения Европейского суда (ECJ)

ECJ вынес решения в различных случаях о том, что золотые акции создают барьер для свободного движения капитала, и потребовал устранения таких структур акций, если они не могут быть обоснованы первостепенными соображениями общественного интереса. Примеры таких решений включают:

Современные примеры

Франция: Renault

Французское правительство сохраняет золотую акцию в Renault, что позволяет ему влиять на решения, которые могут существенно повлиять на национальную экономику или рабочую силу.

Италия: ENI

Италия сохраняет золотую акцию в ENI, крупном игроке энергетического сектора. Это гарантирует, что критически важные решения соответствуют энергетической политике и требованиям безопасности страны.

Преимущества и недостатки

Преимущества

  1. Национальная безопасность: Обеспечивает контроль над стратегическими секторами и защищает от враждебных поглощений.
  2. Общественный интерес: Защищает социальные и экономические интересы, особенно в коммунальных услугах и инфраструктуре.
  3. Преемственность: Поддерживает последовательность в политике и управлении основными услугами.

Недостатки

  1. Отпугивание инвесторов: Может отпугивать иностранные инвестиции из-за воспринимаемого государственного вмешательства.
  2. Искажение рынка: Может приводить к неэффективности и искажениям рынка.
  3. Правовые проблемы: Подвергается регуляторному контролю и потенциальным правовым конфликтам, особенно в ЕС.

Перспективы

По мере продолжения либерализации рынков в глобальном масштабе использование золотых акций может либо сократиться из-за усиления регуляторного контроля, либо эволюционировать в новые формы, соответствующие современным экономическим и геополитическим реалиям.

Технологические инновации

Рост цифровых и технологических отраслей, которые также имеют стратегическое значение, может привести к появлению новых вариантов механизмов, подобных золотым акциям, для баланса инноваций, инвестиций и национальной безопасности.

Заключение

Золотые акции представляют собой интересное пересечение контроля над капиталом, государственной политики и рыночной динамики. Их сохранение актуальности, вероятно, будет зависеть от экономической структуры страны, стратегических секторов и развивающейся регуляторной среды. Останутся ли они основой корпоративного управления или отомрут под давлением рынка и правовой проверки — предмет продолжающейся дискуссии.

Для получения дополнительной информации о конкретных компаниях и их структурах управления с участием золотых акций вы можете посетить их официальные веб-сайты: