Непокрытый пут

“Непокрытый пут”, также известный как “незащищенный пут”, представляет собой опционную стратегию, используемую трейдерами и инвесторами, при которой пут-опцион продается без наличия соответствующей короткой позиции по базовому активу. Проще говоря, продавец пут-опциона не держит никаких позиций в акциях или ценной бумаге, на которой основан пут-опцион. Эта стратегия включает продажу (выписывание) пут-опциона на открытом рынке и характеризуется неограниченным риском — в отличие от покрытого пута, при котором продавец также держит короткую позицию в базовом активе.

Механика стратегии непокрытого пута

1. Продажа пут-опциона: Когда инвестор продает пут-опцион, он соглашается купить базовый актив по цене исполнения, если опцион будет исполнен покупателем до истечения срока.

2. Получение премии: При продаже пут-опциона продавец немедленно получает премию, которая является ценой, уплачиваемой покупателем за опцион. Эта премия является прибылью, которую продавец сохранит, если опцион истечет бесполезным (т.е. если цена базового актива останется выше цены исполнения).

3. Обязательство купить: Если рыночная цена базового актива упадет ниже цены исполнения до или на момент истечения опциона, продавец может быть обязан приобрести актив по цене исполнения, что приведет к потенциальным убыткам.

Пример

Давайте разберем конкретный пример, чтобы лучше проиллюстрировать концепцию:

1. Текущий сценарий:
   • Акция X в настоящее время торгуется по $50.
   • Трейдер продает пут-опцион с ценой исполнения $45 за премию $2.
2. Результаты:
   • Если акция X останется выше $45 до истечения опциона, пут-опцион истечет бесполезным. Продавец сохраняет премию в $2 в качестве прибыли.
   • Если акция X упадет до $40, держатель опциона исполнит пут. Продавец должен купить акцию X за $45, получив эффективный убыток $3 на акцию (цена исполнения $45 - рыночная цена $40 - полученная премия $2).

Риск и вознаграждение

Риск

Основной риск для продавца непокрытого пута — это потенциал существенных убытков, если цена базового актива значительно снизится. В отличие от покупки пут-опциона, при которой максимальный убыток ограничен уплаченной премией, продажа непокрытого пута подвергает трейдера потенциально неограниченному риску, если цена актива резко упадет.

Вознаграждение

Полученная премия за продажу пут-опциона представляет максимальную потенциальную прибыль, если опцион истечет бесполезным. Этот доход может быть привлекательным, особенно на плоском или бычьем рынке, где цена базового актива не ожидается значительно упасть.

Маржинальные требования

Брокерские компании обычно требуют от продавцов непокрытых путов поддерживать маржинальный счет из-за высокорискованного характера стратегии. Маржинальное требование гарантирует, что у продавца достаточно средств для покрытия потенциальных убытков в случае обязательства приобрести базовый актив.

Стратегии и соображения

Выбор цены исполнения

При выборе цены исполнения для непокрытого пута трейдеры часто учитывают несколько факторов:

• Рыночный прогноз: Взгляд трейдера на будущее движение цены базового актива.
• Волатильность: Более высокая волатильность может привести к более высоким премиям, но также к увеличению риска.
• Уровни поддержки: Технический анализ может помочь определить сильные уровни поддержки, ниже которых трейдер считает маловероятным падение цены.

Тайминг

Эффективный выбор времени для рынка имеет решающее значение для успеха стратегии непокрытого пута. Трейдеры должны иметь твердое понимание рыночных трендов и потенциальных движений цен базового актива.

Диверсификация

Для управления риском трейдеры могут диверсифицировать свои позиции по непокрытым путам между различными активами или секторами. Это снижает влияние плохой производительности любого отдельного актива на общий портфель.

Альтернативы непокрытым путам

Покрытые путы

Покрытый пут включает продажу пут-опциона при одновременном удержании короткой позиции в базовом активе. Эта стратегия снижает риск по сравнению с непокрытым путом, но ограничивает потенциальную прибыль полученной премией.

Бычий пут-спред

Бычий пут-спред включает продажу пут-опциона и одновременную покупку другого пут-опциона с более низкой ценой исполнения. Эта стратегия снижает потенциальные убытки за счет ограничения максимальной прибыли до разницы в премиях.

Практическое применение

Трейдеры и опытные инвесторы используют непокрытые путы по различным причинам, включая:

• Генерация дохода: Последовательная продажа пут-опционов для получения премий как части стратегии дохода.
• Управление портфелем: Использование непокрытых путов для потенциального приобретения акций по более низкой эффективной стоимости при снижении цен.
• Рыночное позиционирование: Выражение бычьего или нейтрального прогноза в отношении конкретной акции или рыночного индекса.

Пример из практики: Tesla Motors (NASDAQ: TSLA)

Представьте, что инвестор считает, что акции Tesla, торгующиеся в настоящее время по $700, останутся выше $650 в течение следующих нескольких месяцев. Инвестор продает непокрытый пут-опцион с ценой исполнения $650 и премией $20.

• Первоначальная настройка: Продавец получает премию $20 за опцион.
• Точка безубыточности: $630 (цена исполнения $650 минус премия $20).
• Сценарии:
• Акция выше $650 при истечении: Пут-опцион истекает бесполезным, и продавец сохраняет премию $20.
• Акция ниже $650, но выше $630: Продавец несет убыток, но он смягчается премией $20.
• Акция ниже $630: Продавец начинает нести эффективный убыток сверх полученной премии.

Заключение

Непокрытые путы могут быть прибыльной стратегией для опытных трейдеров, которые понимают присущие риски и могут эффективно управлять своей экспозицией. Эта стратегия требует тщательного рассмотрения рыночных трендов, волатильности и личной толерантности к риску. Понимая механику, риски и потенциальные выгоды, трейдеры могут использовать непокрытые путы как мощный инструмент в рамках своих более широких инвестиционных стратегий.

Ссылки

• Tesla Motors
• Investopedia on Naked Puts
• Options Industry Council