Акционер-активист
Акционер-активист - это физическое лицо или группа лиц, которые используют свою долю в корпорации для оказания давления на её руководство. Основная цель состоит в достижении изменений, которые, по их мнению, повысят стоимость акций, часто путём изменения корпоративного управления, стратегии, финансовой структуры или операций компании. Акционеры-активисты оспаривают статус-кво и используют своё влияние для инициирования трансформаций, которые могут варьироваться от незначительных изменений до кардинальных преобразований.
Историческая справка
Деятельность акционеров-активистов берёт своё начало в концепции корпоративного управления, которое занимается вопросом того, как управляется и руководится корпорация. Современная эпоха деятельности акционеров-активистов началась всерьёз в конце 1970-х и начале 1980-х годов, когда выдающиеся личности, такие как Т. Бун Пикенс и Карл Айхан, вышли на передний план. Этих ранних активистов часто называли корпоративными рейдерами из-за их агрессивной тактики, которая включала враждебные поглощения и выкупы с использованием заёмных средств. Однако с тех пор движение развилось, и многие активисты сегодня предпочитают работать совместно с компаниями, а не конфронтационно.
Виды деятельности акционеров-активистов
Прокси-поединки
Прокси-поединки предполагают попытки активистов убедить других акционеров использовать свои голоса по доверенности для назначения новых директоров или поддержки резолюций, предложенных активистами. Это распространённый подход для активистов, стремящихся получить контроль над советом директоров компании.
Предложения акционеров
Активисты могут представлять предложения на рассмотрение на ежегодном собрании компании. Эти предложения могут охватывать широкий спектр вопросов, от экологической и социальной ответственности до компенсации руководителям и стратегических сдвигов.
Публичные кампании
Активисты часто проводят публичные кампании для повышения осведомлённости и получения поддержки других акционеров. Эти кампании могут включать пресс-релизы, социальные сети и другие формы коммуникации для создания коалиции в поддержку их предложений.
Судебные разбирательства
В некоторых случаях активисты прибегают к судебным процессам для принуждения компании к изменениям. Этот подход может быть дорогостоящим и трудозатратным, но может привести к значительным сдвигам в корпоративном управлении или операционных стратегиях.
Мотивы деятельности акционеров-активистов
Активисты руководствуются разнообразными мотивами, которые можно условно разделить на финансовые и нефинансовые.
Финансовые мотивы
- Раскрытие стоимости акций: Многие активисты считают, что рынок недооценил компанию и что определённые изменения могут раскрыть эту стоимость.
- Операционная неэффективность: Активисты часто нацеливаются на компании, которые, по их мнению, плохо управляются или показывают неудовлетворительные результаты, предлагая стратегии для улучшения операций и прибыльности.
- Распределение капитала: Изменения в том, как компания распределяет свой капитал, такие как возврат наличных средств акционерам через дивиденды или выкуп акций, могут быть в центре внимания активистов.
Нефинансовые мотивы
- Факторы окружающей среды, социальной ответственности и управления (ESG): Всё чаще активисты руководствуются соображениями ESG, побуждая компании внедрять более устойчивые практики, улучшать условия труда или повышать разнообразие в совете директоров.
- Корпоративная этика: Некоторая деятельность активистов вызвана желанием бороться с неэтичными практиками в компании, такими как коррупция, мошенничество или преследование на рабочем месте.
Известные акционеры-активисты
Карл Айхан
Один из наиболее известных акционеров-активистов, Карл Айхан участвовал в многочисленных громких кампаниях, включая кампании против Apple, Dell и eBay. Его подход часто включает получение значительных долей участия и проведение агрессивных публичных кампаний.
Билл Акман
Билл Акман через свой хедж-фонд Pershing Square Capital Management заработал репутацию своими кампаниями активизма против таких компаний, как Target, Herbalife и Valeant Pharmaceuticals. Стиль Акмана часто включает подробные презентации и стратегии связей с общественностью.
Elliott Management
Основанная Полом Сингером, Elliott Management является ещё одним значительным игроком в сфере деятельности акционеров-активистов. Фирма известна своими кампаниями, затрагивающими крупные корпорации, такие как AT&T, Twitter и SoftBank. Elliott Management обычно использует комплексный подход, объединяя финансовый анализ со стратегическими рекомендациями.
Методы и стратегии
Тщательные исследования
Отличительной чертой успешной деятельности акционеров-активистов является тщательное исследование. Активисты тратят значительное время на анализ финансовых показателей компании, операций, позиционирования на рынке и структур управления перед запуском кампании.
Взаимодействие с руководством
Многие современные активисты предпочитают непосредственное взаимодействие с руководством и советом директоров компании до принятия публичных мер. Этот подход может привести к конструктивному диалогу и взаимовыгодным результатам.
Создание альянсов
Активисты часто стремятся создавать альянсы с другими акционерами для укрепления своего влияния. Эти альянсы могут варьироваться от неформальных коалиций до формальных партнёрств с институциональными инвесторами.
Медиа-кампании
Эффективное использование средств массовой информации может усилить влияние сообщения активиста. Публичные кампании через традиционные средства массовой информации и социальные сети могут оказать дополнительное давление на руководство компании для принятия предложенных изменений.
Финансовая инженерия
Активисты могут требовать финансовой реструктуризации, включая выпуск долговых обязательств, продажу активов или выделение отдельных подразделений для раскрытия стоимости акций. Этот подход может быть спорным, но часто эффективен при реализации финансового потенциала активов компании.
Влияние на компании
Положительные результаты
- Улучшение производительности: Многие компании, на которые нацеливаются активисты, демонстрируют улучшения в операционной и финансовой производительности в результате предложенных изменений.
- Улучшенное управление: Деятельность акционеров-активистов часто приводит к более совершенным практикам управления, включая повышение независимости совета директоров, прозрачности и подотчётности.
- Доверие рынка: Успешный активизм может повысить доверие инвесторов, ведущее к повышению цены акций и более благоприятному восприятию на рынке.
Отрицательные результаты
- Краткосрочная ориентация: Критики утверждают, что активисты могут приоритизировать краткосрочные финансовые прибыли в ущерб долгосрочной устойчивости, потенциально повреждая будущие перспективы компании.
- Отвлечение и затраты: Кампании активистов могут быть разрушительными и дорогостоящими, отвлекая внимание руководства от управления компанией и приводя к юридическим и консультационным сборам.
- Конфликтные отношения: Публичный и агрессивный активизм может привести к конфликтным отношениям между активистами и руководством, усложняя управление и операционные решения.
Нормативно-правовые и юридические аспекты
Нормативные акты SEC
В Соединённых Штатах деятельность акционеров-активистов подлежит регулированию Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). Правила, регулирующие прокси-поединки, требования к раскрытию информации и предложения акционеров, являются ключевыми нормативными областями.
Устав компании
Компании часто имеют уставные положения, определяющие процесс подачи предложений акционерами и голосования. Активисты должны ориентироваться в этих уставных положениях, которые могут существенно различаться между компаниями.
Международные перспективы
Деятельность акционеров-активистов не ограничивается Соединёнными Штатами. Различные страны имеют различные правовые и нормативные базы, которые могут повлиять на эффективность и стратегии активизма. Например, активизм в Европе и Азии часто требует ориентирования в более сложных нормативных средах и культурных различиях.
Будущие тенденции в деятельности акционеров-активистов
Возрастание ESG-активизма
Факторы окружающей среды, социальной ответственности и управления (ESG) приобретают всё большую важность в деятельности акционеров-активистов. Активисты всё более сосредотачиваются на вопросах, таких как изменение климата, социальная справедливость и реформы корпоративного управления.
Влияние технологии
Развитие технологии меняет способ ведения активизма. Социальные сети, анализ данных и инструменты цифровой коммуникации позволяют активистам более эффективно мобилизовать поддержку и охватить более широкую аудиторию.
Участие институциональных инвесторов
Институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды и взаимные фонды, играют всё более активную роль в деятельности акционеров-активистов. Эти инвесторы имеют значительное влияние благодаря своим крупным портфелям и могут быть ключевыми союзниками или противниками в кампаниях активизма.
Совместные подходы
Тенденция к более совместным подходам между активистами и руководством компании, вероятно, будет продолжаться. Конструктивное взаимодействие может привести к лучшим результатам для всех заинтересованных сторон, снижая антагонистический характер традиционного активизма.
Заметные тематические исследования
Apple Inc.
Кампания Карла Айхана против Apple Inc. в 2013-2016 годах была направлена на побуждение компании к возврату большего количества капитала акционерам путём выкупа акций и выплаты дивидендов. Хотя кампания была спорной, в конце концов она привела к значительному увеличению программы выкупа Apple.
Unilever
Взаимодействие Elliott Management с Unilever в 2021 году было сосредоточено на побуждении компании пересмотреть свою бизнес-структуру и рассмотреть возможность разделения для раскрытия стоимости акций. Кампания подчеркнула растущую тенденцию активистов нацеливаться на многонациональные конгломераты.
P&G
Procter & Gamble столкнулась с крупной кампанией активизма в 2017 году со стороны Trian Partners Нельсона Пельца. Кампания завершилась получившим широкую огласку прокси-поединком, в результате которого Пельц получил место в совете директоров. Кампания была сосредоточена на совершенствовании инноваций P&G, структуры затрат и организационной эффективности.
Заключение
Деятельность акционеров-активистов является динамичной и влиятельной силой в корпоративном мире, способной инициировать значительные изменения в компаниях. Хотя она может привести к положительной трансформации и повышению стоимости акций, она также сопряжена с рисками и вызовами. Понимание мотивов, стратегий и влияния деятельности акционеров-активистов имеет решающее значение для инвесторов, руководства компаний и политиков, ориентирующихся в этом сложном ландшафте.
Для получения дополнительной информации об организациях, занимающихся деятельностью акционеров-активистов, вы можете посетить:
- Icahn Enterprises L.P.
- Pershing Square Capital Management
- Elliott Management Corporation
- Trian Partners