Непокрытый пут

“Непокрытый пут”, также известный как “непокрытый пут”, — это стратегия опционов, используемая трейдерами и инвесторами, при которой опцион пут продаётся без наличия соответствующей короткой позиции в базовом активе. Проще говоря, продавец опциона пут не владеет никакими позициями в акции или ценной бумаге, на которой основан опцион пут. Эта стратегия включает выписку (продажу) опциона пут на открытом рынке и характеризуется неограниченным риском — в отличие от покрытого пута, где продавец также имеет короткую позицию в базовом активе.

Механика стратегии непокрытого пута

1. Продажа опциона пут: Когда инвестор продаёт опцион пут, он соглашается купить базовый актив по цене исполнения, если опцион исполняется покупателем до истечения.

2. Сбор премии: При продаже опциона пут продавец немедленно получает премию, которая является ценой, уплачиваемой покупателем за опцион. Эта премия является прибылью, которую продавец сохранит, если опцион истечёт бесполезным (т.е. если цена базового актива останется выше цены исполнения).

3. Обязательство купить: Если рыночная цена базового актива падает ниже цены исполнения до или при истечении опциона, продавец может быть обязан приобрести актив по цене исполнения, что приведёт к потенциальным убыткам.

Пример

Давайте разберём конкретный пример для лучшей иллюстрации концепции:

1. Текущий сценарий:
   • Акция X в настоящее время торгуется по $50.
   • Трейдер продаёт опцион пут с ценой исполнения $45 за премию $2.
2. Результаты:
   • Если акция X остаётся выше $45 до истечения опциона, опцион пут истекает бесполезным. Продавец сохраняет премию в $2 как прибыль.
   • Если акция X падает до $40, держатель опциона исполнит пут. Продавец должен купить акцию X по $45, делая эффективный убыток $3 на акцию ($45 цена исполнения - $40 рыночная цена - $2 полученная премия).

Риск и вознаграждение

Риск

Основной риск для продавца непокрытого пута — это потенциал для существенных убытков, если цена базового актива значительно падает. В отличие от покупки опциона пут, где максимальный убыток ограничен уплаченной премией, продажа непокрытого пута подвергает трейдера потенциально неограниченному риску, если цена актива резко падает.

Вознаграждение

Премия, полученная за продажу опциона пут, представляет собой максимальную потенциальную прибыль, если опцион истекает бесполезным. Этот доход может быть привлекательным, особенно на плоском или бычьем рынке, где не ожидается значительного падения цены базового актива.

Требования к марже

Брокерские фирмы обычно требуют от продавцов непокрытых путов поддерживать маржинальный счёт из-за высокорискованного характера стратегии. Требование к марже гарантирует, что продавец имеет достаточные средства для покрытия потенциальных убытков при обязательстве приобрести базовый актив.

Стратегии и соображения

Выбор цены исполнения

При выборе цены исполнения для непокрытого пута трейдеры часто учитывают несколько факторов:

• Рыночный прогноз: Мнение трейдера о будущем ценовом движении базового актива.
• Волатильность: Более высокая волатильность может привести к более высоким премиям, но также к повышенному риску.
• Уровни поддержки: Технический анализ может помочь определить сильные уровни поддержки, где трейдер считает, что цена вряд ли упадёт ниже.

Время

Эффективное время рынка имеет решающее значение для успеха стратегии непокрытого пута. Трейдеры должны иметь твёрдое понимание рыночных трендов и потенциальных ценовых движений базового актива.

Диверсификация

Для управления рисками трейдеры могут диверсифицировать свои позиции непокрытых путов среди различных активов или секторов. Это снижает влияние плохой производительности любого отдельного актива на общий портфель.

Альтернативы непокрытым путам

Покрытые путы

Покрытый пут включает продажу опциона пут при наличии короткой позиции в базовом активе. Эта стратегия снижает риск по сравнению с непокрытым путом, но ограничивает потенциальную прибыль полученной премией.

Бычий пут-спред

Бычий пут-спред включает продажу опциона пут и одновременную покупку другого опциона пут с более низкой ценой исполнения. Эта стратегия снижает потенциальные убытки за счёт ограничения максимальной прибыли разницей в премиях.

Применение в реальном мире

Трейдеры и опытные инвесторы используют непокрытые путы по различным причинам, включая:

• Генерация дохода: Постоянная продажа опционов пут для сбора премий как часть стратегии дохода.
• Управление портфелем: Использование непокрытых путов для потенциального приобретения акций по более низкой эффективной стоимости в случае падения цен.
• Рыночное позиционирование: Выражение бычьего или нейтрального прогноза по конкретной акции или рыночному индексу.

Кейс-стади: Tesla Motors (NASDAQ: TSLA)

Представьте, что инвестор считает, что акции Tesla, в настоящее время торгующиеся по $700, останутся выше $650 в течение следующих нескольких месяцев. Инвестор продаёт непокрытый опцион пут с ценой исполнения $650 и премией $20.

• Начальная настройка: Продавец получает премию $20 за опцион.
• Точка безубыточности: $630 (цена исполнения $650 минус премия $20).
• Сценарии:
• Акция выше $650 при истечении: Опцион пут истекает бесполезным, и продавец сохраняет премию $20.
• Акция ниже $650, но выше $630: Продавец несёт убыток, но защищён премией $20.
• Акция ниже $630: Продавец начинает делать эффективный убыток сверх собранной премии.

Заключение

Непокрытые путы могут быть прибыльной стратегией для опытных трейдеров, которые понимают присущие риски и могут эффективно управлять своей экспозицией. Эта стратегия требует тщательного учёта рыночных трендов, волатильности и личной толерантности к риску. Понимая механику, риски и потенциальные вознаграждения, трейдеры могут использовать непокрытые путы как мощный инструмент в рамках своих более широких инвестиционных стратегий.

Ссылки

• Tesla Motors
• Investopedia о непокрытых путах
• Совет по индустрии опционов