Выписка непокрытых путов

Введение

Выписка непокрытых путов — это сложная торговая стратегия опционов, используемая инвесторами, которые настроены по-бычьи на ценную бумагу и ожидают роста её цены или стабильности. Эта стратегия включает продажу опционов пут без владения базовым активом или без наличия достаточных денежных средств для покрытия покупки базового актива в случае исполнения опциона. Этот подход считается высокорискованным, поскольку выписчик (продавец) опциона пут подвергается значительным потенциальным убыткам, если цена базовой ценной бумаги существенно падает.

Объяснение выписки непокрытых путов

Механика выписки непокрытых путов проста: трейдер выписывает (продаёт) опционы пут на акцию, индекс или другую базовую ценную бумагу, которой он не владеет. В обмен трейдер получает премию, которая является ценой, уплачиваемой покупателем пута за опцион.

Ключевая терминология

Пример

Предположим, инвестор выписывает непокрытый опцион пут на акции корпорации ABC с ценой исполнения $50, получая премию $5 за опцион. Если цена акции остаётся на уровне или выше $50 до истечения опциона, опцион пут истекает бесполезным, и выписчик сохраняет премию $5. Однако, если цена акции падает до $40, опцион пут, вероятно, будет исполнен покупателем опциона, вынуждая выписчика приобрести акцию по цене исполнения $50, что приведёт к убытку $10 на акцию ($50 - $40) минус полученная премия $5, что приведёт к чистому убытку $5 на акцию.

Риски выписки непокрытых путов

Основной риск при выписке непокрытых путов — это потенциал значительных убытков, если цена базового актива существенно снижается.

Потенциал неограниченных убытков

В отличие от покрытых путов, где убытки несколько контролируются владением базового актива, непокрытые путы подвергают трейдера существенному риску. Если базовая акция падает до нуля, выписчик пута обязан приобрести акцию по цене исполнения, что приводит к значительным убыткам.

Требования к марже

Поскольку выписка непокрытых путов включает потенциальную экспозицию неограниченным убыткам, брокеры требуют, чтобы трейдеры имели достаточную маржу на своих счетах для покрытия потенциальных убытков. Требования к марже могут быть довольно высокими и будут варьироваться в зависимости от брокера и волатильности базового актива. Например:

Преимущества выписки непокрытых путов

Выписка непокрытых путов может быть выгодной при определённых рыночных условиях и используется для генерации дохода.

Генерация дохода

Основное преимущество выписки непокрытых путов — это потенциал для генерации дохода через собранные премии. Эти премии могут обеспечить стабильный доход, особенно на стабильном или растущем рынке, где вероятность исполнения опционов пут ниже.

Стратегия входа на рынок

Другое преимущество выписки непокрытых путов заключается в том, что она может использоваться как стратегия входа на рынок. Если инвестор настроен по-бычьи на акцию, но предпочитает купить её по более низкой цене, выписка непокрытого пута по более низкой цене исполнения позволяет ему потенциально приобрести акцию со скидкой. Если акция остаётся выше цены исполнения, они сохраняют премию, но если она падает ниже, они в конечном итоге покупают акцию по эффективной цене, уменьшенной на полученную премию.

Стратегические соображения

При рассмотрении стратегии выписки непокрытых путов трейдеры должны оценить свою толерантность к риску, рыночный прогноз и характеристики базовой ценной бумаги.

Бычий рыночный сентимент

Выписка непокрытых путов наиболее подходит для трейдеров, которые имеют бычий или нейтральный прогноз относительно базового актива. Крайне важно, чтобы трейдеры тщательно отслеживали движения цен базовой ценной бумаги и рыночные условия.

Подразумеваемая волатильность

Высокая подразумеваемая волатильность может привести к более высоким премиям, что может быть привлекательным для выписчиков путов. Однако повышенная волатильность также подразумевает более высокий риск, поскольку ожидается, что цена базового актива будет двигаться более значительно.

Дельта

Дельта, которая измеряет, насколько изменится цена опциона при изменении цены базового актива на $1, также является важным фактором. Для опционов пут дельта обычно отрицательная, что означает, что цена опциона падает по мере роста цены базового актива.

Кейс-стади

Кейс-стади 1: Tesla Inc. (TSLA)

Инвестор считает, что акции Tesla не упадут ниже $650 в течение следующих трёх месяцев. Акция в настоящее время торгуется по $700. Они продают непокрытый опцион пут с ценой исполнения $650, истекающий через три месяца, за премию $20 на акцию. Если акции Tesla остаются выше $650, инвестор сохраняет премию $20 на акцию. Однако, если акции Tesla падают до $600, инвестор должен купить акцию по $650, что приведёт к убытку $50 на акцию, компенсированному премией $20, что даёт чистый убыток $30 на акцию.

Кейс-стади 2: Apple Inc. (AAPL)

Предположим, инвестор заинтересован в покупке акций Apple, в настоящее время торгующихся по $150, но предпочитает купить по более низкой цене. Они выписывают непокрытый опцион пут с ценой исполнения $140, за который они получают премию $3 на акцию. Если акции Apple остаются выше $140, опцион истекает бесполезным, и инвестор сохраняет премию. Если акции Apple падают до $135, они покупают акцию по $140, эффективно платя $137 на акцию после учёта премии, что соответствует их желанию купить акцию по более низкой цене.

Заключение

Выписка непокрытых путов может быть прибыльной стратегией для опытных трейдеров, которые готовы принять существенный риск в обмен на потенциальный доход от премий. Она требует тщательного понимания рыночных условий, волатильности и механики торговли опционами. Учитывая её риски, трейдерам рекомендуется применять эту стратегию наряду с надёжными практиками управления рисками и гарантировать достаточные уровни маржи для покрытия потенциальных убытков.

Перед тем как заниматься выписыванием непокрытых путов, трейдеры должны проконсультироваться с финансовыми консультантами и рассмотреть свою толерантность к риску, рыночный прогноз и общую инвестиционную стратегию. Правильное образование и непрерывный мониторинг рынка имеют решающее значение для успешной навигации по сложностям выписки непокрытых путов. Для тех, кто заинтересован в дальнейшем изучении этой стратегии, платформы, такие как Interactive Brokers и Charles Schwab, предлагают всеобъемлющие ресурсы и инструменты для помощи в торговле опционами.