Основные товарищества с ограниченной ответственностью (MLPs)

Основные товарищества с ограниченной ответственностью (Master Limited Partnerships, MLPs) — это деловые структуры, которые сочетают налоговые преимущества товарищества с ликвидностью публично торгуемых ценных бумаг. Они являются типом публично торгуемого товарищества (PTP) и часто встречаются в энергетическом секторе, особенно в таких отраслях, как нефть и газ. MLPs торгуются на крупных фондовых биржах, что делает их доступными для широкого круга инвесторов.

Структура MLPs

MLPs состоят из двух основных структур:

  1. Генеральный партнер (GP): GP отвечает за управление и деятельность MLP. Обычно GP владеет небольшим процентом собственности, но имеет значительный контроль над операциями MLP. GP также может иметь право на часть денежных выплат через стимулирующие права распределения (IDR).

  2. Ограниченные партнеры (LP): LP — это инвесторы, которые предоставляют капитал в обмен на квартальные выплаты. Они имеют долю собственности в MLP, но обычно не участвуют в повседневном управлении товариществом.

Налоговые преимущества

Одной из основных привлекательных особенностей MLPs является их налоговая структура. В отличие от корпораций, MLPs не облагаются налогом на уровне юридического лица. Вместо этого доход облагается налогом только тогда, когда он распределяется партнерам, избегая двойного налогообложения, которое затрагивает многие корпорации. Эта структура «сквозного» налогообложения может привести к более высокой доходности для инвесторов.

Отложенные налоги

Еще одним благоприятным аспектом является отсрочка налогов. Выплаты, полученные LP, обычно считаются возвратом капитала, что означает, что они не облагаются налогом немедленно, но уменьшают базу затрат инвестора на паи товарищества. Налоги откладываются до продажи паев или до того, как база затрат будет снижена до нуля.

Высокая доходность

MLPs известны предоставлением высокой доходности. Предприятия, структурированные как MLPs, особенно в энергетическом секторе, часто генерируют стабильные и предсказуемые денежные потоки благодаря долгосрочным контрактам. Это позволяет MLPs распределять значительную часть своих доходов инвесторам, что приводит к более высокой доходности по сравнению с другими акциями.

Концентрация в секторах

Значительное число MLPs сконцентрировано в таких секторах, как энергетическая инфраструктура. Это включает трубопроводы, перерабатывающие заводы, складские объекты и транспортные сети. Эти активы являются критически важными для цепочки поставок энергии и часто имеют стабильные доходные модели, основанные на комиссиях.

Энергетическая инфраструктура

Сектор энергетической инфраструктуры, как правило, менее чувствителен к колебаниям цен на сырьевые товары по сравнению с компаниями по разведке и добыче. Эта стабильность привлекательна для инвесторов, ищущих надежные потоки дохода.

Географическая диверсификация

Многие MLPs имеют операции, охватывающие несколько регионов, обеспечивая географическую диверсификацию, которая может смягчить локальные рыночные или регуляторные риски.

Риски инвестирования в MLPs

Регуляторные риски

Поскольку значительное число MLPs работает в энергетическом секторе, они подвержены регуляторным изменениям, которые могут повлиять на их операции и прибыльность. Законодательные изменения в налоговой политике или экологических нормах могут оказать существенное влияние на MLPs.

Чувствительность к процентным ставкам

MLPs часто имеют высокую доходность распределений, что может сделать их чувствительными к изменениям процентных ставок. Рост процентных ставок может сделать высокодоходные активы, такие как MLPs, менее привлекательными по сравнению с другими инвестициями, генерирующими доход.

Подверженность ценам на сырьевые товары

Хотя многие MLPs работают в относительно стабильных бизнес-направлениях, некоторые все же могут косвенно подвергаться воздействию изменений цен на сырьевые товары. Значительный спад на энергетическом рынке может повлиять на общее здоровье отрасли, влияя на оценки MLPs.

Известные MLPs

Существует несколько крупных и известных MLPs, каждая с уникальными особенностями и секторами деятельности.

Enterprise Products Partners L.P. (EPD)

Enterprise Products Partners L.P. — одна из крупнейших MLPs в Соединенных Штатах. Она управляет обширной сетью трубопроводов и диверсифицирована по природному газу, жидким газам природного происхождения (NGL), сырой нефти и нефтепродуктам. Компания фокусируется на предоставлении услуг по транспортировке энергоресурсов в середине цепочки.

Magellan Midstream Partners, L.P. (MMP)

Magellan Midstream Partners — еще один значительный игрок в сфере MLP. Она в основном управляет трубопроводами для нефтепродуктов и сырой нефти. Компания известна своими обширными системами трубопроводов, соединяющими нефтеперерабатывающие заводы с ключевыми рынками.

Kinder Morgan, Inc. (KMI)

Kinder Morgan управляет одной из крупнейших энергетических инфраструктурных сетей в Северной Америке. Хотя это корпорация, она имеет исторические связи и структуру, аналогичную MLPs, владея значительными активами в трубопроводах и терминалах для транспортировки нефти, газа и других продуктов.

Измерение эффективности

Распределяемый денежный поток (DCF)

Одной из ключевых метрик для оценки эффективности MLP является распределяемый денежный поток. DCF измеряет денежные средства, генерируемые MLP, которые доступны для распределения инвесторам. Он рассчитывается путем корректировки чистого дохода на неденежные статьи, такие как амортизация, и на капитальные затраты на обслуживание.

Коэффициент покрытия

Коэффициент покрытия распределения также имеет решающее значение. Он сравнивает DCF с общими выплатами, произведенными LP. Коэффициент выше 1 указывает на то, что MLP генерирует достаточно денежных средств для покрытия своих распределений, что является признаком финансового здоровья и устойчивости.

Инвестиционные соображения

Налоговая отчетность

Инвестирование в MLPs требует работы с налоговыми формами K-1. Эти формы используются для отчета о доходах, вычетах и кредитах от товарищества. K-1 могут быть более сложными, чем отчетность, требуемая для стандартных акций, что может быть недостатком для некоторых инвесторов.

Пенсионные счета

Хранение MLPs на льготных налоговых счетах, таких как IRA, может быть сложным из-за несвязанного налогооблагаемого дохода от бизнеса (UBTI). Если UBTI из всех источников превышает $1,000 в год, это может привести к налоговым обязательствам даже в рамках пенсионного счета.

Отраслевая специфика

Инвесторы должны быть знакомы с конкретной динамикой сектора, в котором работает MLP. Энергетическая инфраструктура, например, имеет разные факторы риска и перспективы роста по сравнению с другими отраслями.

MLP ETF и фонды

Для инвесторов, стремящихся избежать сложностей прямого инвестирования в MLPs, существуют взаимные фонды и ETF, сфокусированные на MLPs. Эти фонды предлагают диверсифицированную экспозицию к сектору MLP, одновременно упрощая налоговое и административное бремя для инвесторов.

Alerian MLP ETF (AMLP)

Alerian MLP ETF — один из крупнейших и наиболее известных MLP ETF. Он стремится отслеживать эффективность индекса Alerian MLP Infrastructure Index и предоставляет диверсифицированный портфель MLPs энергетической инфраструктуры средней цепочки.

Tortoise Energy Infrastructure Fund (TYG)

Tortoise Energy Infrastructure Fund — это закрытый фонд, который инвестирует в ряд компаний энергетической инфраструктуры, многие из которых являются MLPs. Фонд стремится обеспечить высокий текущий доход и прирост капитала с течением времени.

Заключение

Основные товарищества с ограниченной ответственностью предлагают уникальную инвестиционную возможность, сочетая высокую доходность с потенциальными налоговыми преимуществами. Хотя они преимущественно встречаются в энергетическом секторе, MLPs предлагают диверсификацию в рамках этого пространства через различные типы инфраструктурных активов. Однако сложности налоговой отчетности, чувствительность к регуляторным изменениям и отраслевые риски должны быть тщательно рассмотрены. Для тех, кто ищет упрощенную экспозицию, ETF и взаимные фонды, сфокусированные на MLPs, предоставляют жизнеспособную альтернативу.

Понимание сложной структуры, преимуществ и рисков MLPs имеет решающее значение для инвесторов, стремящихся добавить эти активы в свои портфели.